رونق بازار هوش مصنوعی حالا پای وال‌استریت را به یکی از مهم‌ترین بخش‌های این صنعت، یعنی بازار اجاره پردازنده‌های گرافیکی (GPU)، باز کرده است. درحالی‌که شرکت‌ها میلیاردها دلار برای خرید تراشه و ساخت دیتاسنتر هزینه می‌کنند، نگرانی از کاهش قیمت اجاره توان پردازشی باعث شده شرکت‌های مالی به فکر طراحی ابزارهایی برای مدیریت این ریسک باشند. هدف این ابزارها ساده است: محافظت از درآمد شرکت‌هایی که زیرساخت پردازشی هوش مصنوعی را در اختیار دیگران قرار می‌دهند.
چرا وال استریت نگران کاهش قیمت اجاره GPU است؟
به نقل از Binance News و به گزارش Sina Finance ، با گسترش استفاده از هوش مصنوعی، تقاضا برای پردازنده‌های گرافیکی قدرتمند افزایش چشمگیری پیدا کرده است. بسیاری از شرکت‌ها به‌جای خرید مستقیم سخت‌افزار، ظرفیت پردازشی موردنیاز خود را از ارائه‌دهندگان خدمات ابری و دیتاسنترها اجاره می‌کنند. این روند فرصت اقتصادی بزرگی برای شرکت‌های فعال در حوزه زیرساخت هوش مصنوعی ایجاد کرده است.
بااین‌حال، افزایش سرمایه‌گذاری در خرید GPU و توسعه دیتاسنترها می‌تواند در آینده عرضه ظرفیت پردازشی را بیشتر از میزان تقاضا کند. در چنین شرایطی، ارائه‌دهندگان خدمات اجاره GPU ممکن است مجبور شوند قیمت‌های خود را کاهش دهند؛ اتفاقی که می‌تواند درآمد و بازگشت سرمایه آن‌ها را تحت تأثیر قرار دهد.
به همین دلیل، شرکت‌های مالی در وال‌استریت به دنبال ایجاد ابزارهایی هستند که به کسب‌وکارهای فعال در این حوزه اجازه دهند پیش از وقوع چنین اتفاقی، از درآمد آینده خود محافظت کنند.
Jump Trading چگونه می‌خواهد از درآمد اجاره GPU محافظت کند؟
یکی از شرکت‌هایی که در این زمینه فعالیت می‌کند، Jump Trading است. این شرکت معاملات کمی و الگوریتمی اخیرا یک بخش اختصاصی برای معاملات توان پردازشی راه‌اندازی کرده است.
Jump Trading علاوه بر استفاده از اختلاف قیمت ظرفیت پردازشی میان ارائه‌دهندگان مختلف، در حال طراحی قراردادهای مالی خارج از بورس (OTC) است. این قراردادها می‌توانند به شرکت‌های فعال در حوزه زیرساخت هوش مصنوعی کمک کنند تا در برابر کاهش احتمالی قیمت اجاره GPU از خود محافظت کنند.
برای درک بهتر عملکرد این ابزارها، یک شرکت ابری را تصور کنید که تعدادی پردازنده گرافیکی NVIDIA خریداری کرده و ظرفیت پردازشی آن‌ها را به‌صورت ساعتی اجاره می‌دهد. اگر به دلیل افزایش عرضه یا کاهش تقاضا، قیمت اجاره GPU پایین بیاید، درآمد این شرکت نیز کاهش پیدا می‌کند.
در این شرایط، شرکت می‌تواند با خرید یک قرارداد اختیار فروش (Put Option)، برای قیمت آینده خدمات پردازشی خود نوعی پوشش ریسک ایجاد کند. به این ترتیب، اگر قیمت اجاره به زیر سطح مشخصی برسد، قرارداد می‌تواند بخشی از زیان احتمالی را جبران کند.
افزایش ۵۶ درصدی قیمت اجاره NVIDIA B300؛ یک نمونه از بازار پرنوسان GPU
طبق داده‌های منتشرشده در این گزارش، قیمت اجاره تراشه‌های NVIDIA B300 در سال جاری حدود ۵۶ درصد افزایش یافته و به ۷.۵۶ دلار به‌ازای هر ساعت رسیده است.
با وجود این رشد، Jump Trading نمونه‌ای از یک قرارداد احتمالی را مطرح کرده که بر اساس آن، در صورت افت قیمت اجاره به ۴ دلار در ساعت، ارائه‌دهنده ظرفیت پردازشی می‌تواند از پوشش مالی توافق‌شده بهره‌مند شود.
تسویه این قراردادها لزوما به شکل پرداخت نقدی نیست و می‌تواند از طریق خرید ظرفیت پردازشی با قیمت توافق‌شده نیز انجام شود.
Susquehanna هم به دنبال فرصت‌های جدید در بازار اجاره GPU است
Jump Trading تنها شرکت فعال در این زمینه نیست. شرکت مالی Susquehanna International Group نیز اعلام کرده که از سوی دیتاسنترها و شرکت‌های خصوصی ارائه‌دهنده خدمات ابری هوش مصنوعی، درخواست‌هایی برای پوشش ریسک قیمت تراشه‌ها و توان پردازشی دریافت کرده است.
یکی از کاربردهای مهم این ابزارهای مالی، کمک به شرکت‌هایی است که برای خرید GPU و ساخت دیتاسنتر به تأمین مالی بانکی نیاز دارند. وجود قراردادهای پوشش ریسک می‌تواند نگرانی وام‌دهندگان درباره کاهش ارزش دارایی‌ها یا افت درآمد آینده این پروژه‌ها را کمتر کند و شرایط دریافت تسهیلات را بهبود دهد.
پیش‌تر، جنسن هوانگ، مدیرعامل انویدیا، نیز در ماه اوت پیشنهاد کرده بود ظرفیت پردازشی هوش مصنوعی به‌عنوان یک دارایی زیرساختی درآمدزا در نظر گرفته شود؛ دارایی‌ای که می‌توان آن را در اختیار مشتریان مختلف قرار داد و برای توسعه آن از تأمین مالی بلندمدت استفاده کرد.
نگرانی سرمایه‌گذاران از آینده بازار هوش مصنوعی
این تحولات تنها به بازار اجاره GPU محدود نمی‌شود. سرمایه‌گذاران در بازار سهام و اوراق بدهی نیز به دنبال راه‌هایی برای محافظت از دارایی‌های خود در برابر ریسک‌های صنعت هوش مصنوعی هستند.
در ماه اکتبر، حجم معاملات اختیار فروش سهام شرکت CoreWeave به رکورد جدیدی رسید. برخی از قراردادهای پرمعامله این شرکت، اختیار فروش با قیمت اعمال ۳۵ دلار و سررسید سال ۲۰۲۸ بودند؛ درحالی‌که قیمت سهام CoreWeave در زمان انتشار گزارش حدود ۵۵ دلار بود.
همچنین هزینه قراردادهای سوآپ نکول اعتباری (CDS) برای شرکت‌هایی مانند Amazon، Alphabet، Microsoft، Meta و Oracle طی ماه گذشته افزایش یافته و به بالاترین سطح خود از سال ۲۰۲۱ رسیده است. این موضوع نشان می‌دهد بخشی از سرمایه‌گذاران نسبت به ریسک اعتباری و بازده سرمایه‌گذاری در صنعت فناوری و هوش مصنوعی محتاط‌تر شده‌اند.
شاخص نزدک نیز در ۳۰ اکتبر حدود ۲.۹ درصد کاهش یافت و در مجموع ماه اکتبر را با افتی حدود ۵.۳ درصدی به پایان رساند؛ ضعیف‌ترین عملکرد ماهانه این شاخص از مارس ۲۰۲۵.
آیا معاملات مشتقه GPU به یک بازار بزرگ تبدیل می‌شوند؟
با وجود علاقه شرکت‌های مالی و فعالان صنعت هوش مصنوعی، بازار ابزارهای مشتقه مبتنی بر توان پردازشی هنوز در مراحل ابتدایی قرار دارد. حجم معاملات این ابزارها در مقایسه با سرمایه‌گذاری گسترده در صنعت هوش مصنوعی بسیار محدود است و سازوکارهای قیمت‌گذاری و نقدشوندگی آن‌ها همچنان در حال توسعه هستند.
بااین‌حال، ورود شرکت‌هایی مانند Jump Trading و Susquehanna به این حوزه نشان می‌دهد که توان پردازشی GPU دیگر صرفا یک منبع فنی برای اجرای مدل‌های هوش مصنوعی نیست؛ بلکه به دارایی اقتصادی مهمی تبدیل شده که قیمت، درآمد و ریسک‌های مالی آن نیز اهمیت پیدا کرده است.
اگر این ابزارها به بلوغ برسند، شرکت‌های فعال در حوزه اجاره GPU و زیرساخت هوش مصنوعی می‌توانند با اطمینان بیشتری برای خرید سخت‌افزار، توسعه دیتاسنتر و سرمایه‌گذاری بلندمدت برنامه‌ریزی کنند.
